华源证券股份有限公司田源,田庆争,项祈瑞近期对金诚信实行研讨并揭晓了研讨讲演《矿服&资源双轮驱动，铜矿放量翻开生漫空间》，本讲演对金诚信给出增持评级，暂时股价为40.2元。

　　金诚信(603979) 投资重点： 矿服世家，资源营业放量翻开生漫空间。实控人王先立室族发展于矿工世家，公司自1997年树立今后，不停从事采矿运营管束和矿山工程树立等营业。正在矿山任事营业维系稳固进展的根底上诚信，公司逐渐探求出拥有金诚信特征的“任事+资源”的营业形式诚信，鞭策公司从简单的矿山任事企业向集团化的矿业公司全数转型。 矿服运营稳步增加，剩余根基盘。矿服营业与金属价钱出现正闭连干系，跟着金属价钱的上涨，矿企会加大血本开支，近年来金属价钱支撑高位，矿服营业举座稳步增加。(1)采矿供量稳步晋升，且跟着海表营业占比晋升，单元剩余稳步增加，受此影响公司采矿营业营收及毛利稳步增加，2018-2023年CAGR差别为17%和19%，均匀毛利率26%。(2)掘进营业维系根基稳固，终年支撑340万立方米摆布，2014-2023年均匀单元毛利125元/立方米，均匀毛利率27%，维系根基稳固。截止24年中报，矿服大合同总额120亿元，估算年均合同金额28亿元。从项目界限来看，大业主界限稳步上升，客户粘性大且抗危机才干巩固，确保公司剩余根基盘。 发力矿山资源，国表里洋两着花。依托矿服进步运营上风，公司切入矿山资源开拓，保证其运营及剩余的高确定性。(1)磷矿：与磷肥巨头联合开拓贵州两岔河磷矿项目，且磷酸铁锂产能开释，价钱希望维系高位，保证剩余真实定性。项目吨出产本钱155元/吨，服从2019年至今(5年一期)的均价、最低价、最高价和暂时价(税后)测算，估计达产后净利润差别为1.52、0.28、3.89和3.74亿元。目前处于产能开释期达产后希望开释功绩弹性。(2)铜矿：具有刚果(金)Dikulushi铜矿、Lonshi铜矿，赞比亚Lubambe铜矿和哥伦比亚SanMatias铜金银矿四座铜矿项目，一起达产后年产铜11.14万吨、金1.51吨、银11.18吨；权利产量铜8.80万吨、金0.91吨、银6.71吨。Dikulushi铜矿已达产，年产铜1万吨，其余三座矿山处于爬产或树立期，服从2019年至今(5年一期)的均价、最低价、最高价和暂时价测算，估计三座矿山达产后净利润差别为2.04、-0.55、4.38和3.42亿美元，权利净利润差别为1.57、-0.42、3.35和2.59亿美元。跟着后续矿山的逐渐达产，铜矿板块功绩希望大幅开释。 剩余预测与评级：咱们估计公司2024-2026年归属于母公司一切者的净利润差别为14.63、20.58、23.39亿元，对应PE差别为17.08X、12.15X、10.69X。咱们采纳同业业A股闭连龙头公司为可比公司，采用毛利加权均匀估计安排得出2024-2026年均匀PE差别为22.48X、18.13X、13.65X，公司24-26年估值低于可比公司均值，鉴于公司生长确定性相对更高，具备较高安宁边际。初度掩盖，予以“增持”评级。 危机提示。正在筑项目起色不足预期的危机；金属价钱超预期下跌的危机；安宁出产危机；地缘政事危机。

　　证券之星数据中央凭据近三年揭晓的研报数据估计安排，中金公司王政研讨员团队对该股研讨较为深刻，近三年预测确实度均值高达88.53%，其预测2024年度归属净利润为剩余15.18亿，凭据现价换算的预测PE为16.54。

　　该股迩来90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家；过去90天内机构方向均价为57.02。华源证券：予以金诚信增持评级